백문불여일견(百聞不如一見). 백 번 듣는 것보다 한 번 보는 게 낫다는 말이다. 가짜뉴스 홍수 속 정보의 불균형을 조금이라도 해소하기 위해 주식 투자 경력 18년 6개월의 ‘전투개미’가 직접 상장사를 찾아간다. 회사의 사업 현황을 살피고 경영진을 만나 투자자들의 궁금증을 해결한다. 전투개미는 평소 그가 ‘주식은 전쟁터’라는 사고에 입각해 매번 승리하기 위해 주식 투자에 임하는 상황을 빗대 사용하는 단어다. 주식 투자에 있어서 그 누구보다 손실의 아픔이 크다는 걸 잘 알기에 오늘도 개인투자자 입장에서 기사를 쓴다. <편집자주>

“의약품 제조·판매를 넘어 의료기기와 건강기능식품 등으로 사업 확장을 해 헬스케어 전문기업으로 도약하겠습니다.”

이항구 알리코제약 대표(1961년생)는 지난 21일 기업 미래 전략에 대해 이같이 밝혔다. 2018년 2월 코스닥 상장한 이 회사는 전문의약품(ETC) 및 일반의약품(OTC)을 제조·판매하는 중견 제약사다. 본사는 서울특별시 서초구 바우뫼로27길 7-21에 있다.

매출 50억 이하→2000억 육박 … 33년 업력 알리코제약

알리코제약의 전신은 1992년 12월 28일 설립된 동산제약이다. 1993년 매출 50억원 이하였는데 지금은 2000억원에 육박하는 중견 제약사로 성장했다. 2002년 2월 KGMP(의료기기 제조·품질관리 기준) 적격 허가 등록했고 2009년 9월 현재 사명으로 바꾼다. 또 2013년 12월 100만불 수출탑을 수상했고 2021년 여성 브랜드 ‘위민업’을 내놨다. 2021년 2월 벤처천억기업상을 받았고 2023년 5월 진천공장 GMP(우수의약품 제조·품질관리 기준) 대용량설비 확장 준공한다. 2021년 매출 기준 제약사 1인당 평균 매출은 8억9000만원으로 상위권에 해당될 정도로 작지만 강한 중견 제약사다.

올해로 업력 33년 차고 중앙연구소는 수원 광교, 생산공장은 충북 진천에 있다. 첨단 GMP 기반의 진천 공장은 부지가 8153㎡(약 2500평)에 20여개 일반 의약품(134개 품목), 연간 10억정 생산이 가능하다. 금액으로 환산 땐 생산능력은 약 2000억원 수준이다. 주요 생산 품목으로는 순환기·호흡기·소화기계용 전문의약품과 수면유도제·소화제·구충제·비타민 등 일반 의약품이 있다.

70여 개 협력사의 수탁을 받아 의약품 대량 위탁생산 서비스(CMO) 사업도 활발하다. 주요 고객사는 셀트리온제약, 일동제약, 현대약품, 동국제약, 종근당, 동화약품 등이 있다. 동남아시아·중남미·중동 지역을 중심으로 의약품 수출 영토도 넓히고 있다. 김동수 CFO(최고재무책임자)는 “연 30억원 정도의 수출을 하는데, 2023년엔 1000만달러(대만·태국 등)와 지난해 1100만달러(베트남 등) 중장기 계약을 체결했다”며 “올해 흑자전환에 도움이 될 것이다”고 설명했다.

“안과용 황반병성 치료제 등 신약 개발” … 2028년 매출 3000억 정조준

알리코제약은 헬스케어 전문기업 도약을 위해 중앙연구소를 판교에서 광교로 3배 확장 이전했다. 이 대표는 “당뇨병성 치료제·안과용 황반병성 치료제 등 신약 개발에 연 50억원 정도 투자하고 있고 임상 2상(환자 수백 명을 대상으로 약물의 효능을 시험)이 진행 중이다”며 “신약 파이프라인 확보와 개량신약 개발로 지속적인 성장 가속페달을 밟고 있다”고 자신했다. 또 “올해부터 3년간 개량신약 개발에 150억원을 투입해 미래 먹거리를 많이 만들겠다”고 덧붙였다. 2028년 전체 매출 3000억원 달성을 위해 신약 개발, 전문의약품 고도화, 건강기능식품 확대, 여성·반려동물 케어 사업 강화 등 한 걸음씩 나아간다는 방침이다.

특히 안과용 황반변성 치료제의 경우 김상건 동국대 교수, 양지명 아산병원 전문의, 양윤미·장현기 강원대 교수와 참여해 황반병성-비알콜성지방간 관련 후보물질 2종을 공동 연구 중이다. CRISPR/Cas 기술을 이용한 간-망막 Cross talk 조절 기반 망막병증 치료를 목표로 한다. 기존 치료법과 다른 건 유전자 편집을 통해 간과 망막이 제대로 상호작용하도록 만들어 망막병증을 예방하고 치료할 수 있는 것이다. 경구용에 질병의 원인부터 해결할 수 있어 큰 기대감이 있지만 신약 개발엔 평균 10~15년 정도 기간이 소요되기에 사업성은 따져봐야 한다.

외과용 의료기기 등 사업 다각화 박차

사업 다각화를 통한 실적 향상에 힘쓴다. 이 대표는 “이익률이 좋은 외과용 의료기기(반창고, 수술용 패드, 약물주입기, 스테이플러)와 동물의약품 개발 및 유통을 통해 올해 200억원 이상 매출이 기대된다”며 “2028년 내 500억원 매출로 끌어올리고 의료기기 강자로 이름을 알리겠다”고 말했다.

현재는 체내삽입형 의료기기 중 이식형 의약품 주입기 튤립포트, 부인과 환자 진단용 의료기기 메디수를 팔고 노년층을 위한 고관절 및 관절 보호 의료기 퀀폼 국내 독점판권 계약을 갖고 있으며 아토피 치료제 동물의약품 개발도 나서고 있다. 반려동물 관련 소모품 및 사료는 총 52종을 유통하고 있다. 일회용 의료 소모품으로는 내시경 개구 고정 의료기기 등을 판매한다.

특히 고분자 신소재를 적용한 고관절 의료기기 퀀폼은 고관절 부위를 고정 및 지지하기 위한 특수 패드다. 충격을 가하면 속도에 따라 반응해 내부 점도가 높아지는 성질을 가진 신소재 물질을 고발포 사출 성형을 통해 만들어낸 흡수체이다. 이 제품은 미국 식품의약국(FDA) 등록을 완료해 글로벌 의료기기 수출 준비도 마쳤는데 타누스케어와 협업해 국내 독점 판매를 하는 것이다.

또 자체 브랜드 화장품 이나벨로, 숙취해소제 다깼지, 하이퍼 멀티비타 올인원 이뮨샷 등 B2C(기업과 소비자 간 거래) 영업으로 매출 확장성을 넓힌다. 알리코제약은 ‘이너수’라는 여성 전문 브랜드를 만들어 질 세정기, 청결제, 기능성 화장품 등 경쟁력을 확보하고 있다.

B2C 사업 강화 … 올해 영업익 100억 이상 도전

전문의약품 생산에서 확장성에 초점을 맞춰 기업 체질 개선에 나선 것이다. 이를 통해 올해 매출 2200억원 이상, 영업이익 100억원 이상에 도전한다. 2020년 매출 1248억원, 영업이익 106억원에서 지난해 매출 1904억원, 영업 적자 47억원을 기록했다. 사업부문별 매출 비중을 살펴보면 전문의약품 75%(1400억원), 특화사업 11%(219억원), CMO 8%(161억원), 일반의약품 5%(97억원), 수출 1%(25억원) 순이다.



지난해 적자 원인은 매출 상위 품목 1위인 뇌혈관질환용제 콜리아틴(지난해 176억원)이 치매치료제 환수충당금 24억원을 먼저 쌓았고 제조원가율 상승 영향으로 인한 것이다. 매출 상위권엔 고지혈증용제 크레스(64억원), 소화기용제 넥시리움(52억원) 등이 있다. 김 CFO는 “이익률이 높은 품목 위주로 영업 전략을 조정해 이익의 질을 높이겠다”고 덧붙였다.

2018년 상장 초기 대비 주가 82% 폭락 … 현금성·부동산 자산, 시총 압도

적자로 인한 실적 불투명성에 주가는 상장 초기(2018년 2월 고가 2만1400원/무상증자 가격 반영 기준)보다 82.73% 폭락했다. 23일 한국거래소에 따르면 주가는 3695원으로 시가총액도 566억원에 불과하다. 다만 지난해 3분기 기준 현금성 자산 128억원, 부동산 자산 450억원(지난해 12월 기준)으로 시가총액을 뛰어넘는다. 실제 배당도 작년 1주당 75원의 현금배당을 결정할 정도로 재무상태는 건전한 편이다.

총 주식 수는 1532만7021주로 이 대표(지분 34.39%) 외 특수관계인 8인이 지분 39.79%를 갖고 있다. 자사주 2.05%, 외국인 1.17%로 유통 물량은 60%가 안 된다. 김 CFO는 “올해 무상증자나 M&A(인수합병)보다 체질 개선을 통해 고배당 제약사로 거듭나겠다”고 약속했다.

투자 긍정 요인으로는 최근 10년간 연평균 22% 성장한 것이다. 지난해 일회성 요인으로 실적이 부진했지만 사업 다각화로 이를 만회하고 이익의 질을 높일 방침이다. 이 대표는 평소 ‘텐텐텐’을 강조하는데 매출 10%, 영업이익 10%, 당기순이익 10% 성장을 매년 꿈꾼다. 다만 정부가 약가를 결정하는 만큼 약가 인하라는 이슈가 나오면 주가가 출렁일 수 있다.

1983년 삼보제약에 입사해 40여년간 ‘제약맨’인 이 대표는 현재 194억원 주식 부자다. 그에게 청춘들을 위한 인생 조언을 부탁하자 “‘남의 떡이 커 보인다’는 속담처럼 직장인의 경우 내가 하는 일은 힘들고 다른 일은 괜찮은 것 같은 생각이 들어 여기저기 옮기다보면 정체성을 잃는 경우가 많고, 난관에 봉착하면 ‘또 다른 일 하면 되지’ 라는 생각에 끈기가 없어진다”며 “한 우물만 파는 것이 성공의 지름길이 될 수 있다”고 답했다.

이재모 그로쓰리서치 대표는 23일 기자와의 통화에서 “제네릭 의약품을 제조 및 판매하는 완제의약품 회사인 알리코제약은 뇌혈관질환용제, 고지혈증용제, 소화기용제 등 다양한 제품 포트폴리오를 보유해 매출 다각화에 성공했고 생산 시설을 확충하면서 CMO 사업도 확대하고 있다”고 분석했다.

이어 “외형 성장을 이루고 있는 단계인데, 지난해 창사 첫 적자를 기록했다”며 “원부재료, 재고평가손실 등에 따른 원가율 상승 부분이 있기에 올해 영업이익이 다시 회복될 경우 주가 반등이 가능하다”며 “장기 목표가는 7000원을 제시한다”고 조언했다.

다만 최근 5거래일 평균 하루 거래량은 2만8058주에 그친다. 종가 기준 단순 환산 땐 하루 거래대금은 1억360만원에 그쳐 거래 활성화 정책이 필요해 보인다.

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윤현주 기자 [email protected]